Trái phiếu doanh nghiệp có chức năng như một khoản vay, trong đó công ty phát hành là người vay và nhà đầu tư hoặc người mua trái phiếu là người cho vay. Công ty phát hành phát hành trái phiếu và trả lãi trên đó theo nguyên tắc tương tự như khoản vay. Các công ty phát hành chịu trách nhiệm thanh toán đối với người mua trái phiếu. Trái phiếu doanh nghiệp được phát hành để gây quỹ, tạo điều kiện cho các dự án đầu tư, quản lý nợ và khả năng thanh toán nợ hoặc giám sát hiệu quả sử dụng vốn.
Luật pháp Việt Nam cho phép các công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC) và công ty cổ phần (JSC) phát hành trái phiếu dưới hình thức phát hành tư nhân. Trong khi các JSC được phép phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc không chuyển đổi, có hoặc không có trái phiếu công ty bảo hành, các LLC chỉ được phép phát hành trái phiếu không chuyển đổi và không có chứng quyền.
Chính phủ và các bộ của Việt Nam đã thay đổi cơ cấu pháp lý và ban hành các quy định rõ ràng về vấn đề cụ thể về phát hành trái phiếu doanh nghiệp dưới hình thức phát hành tư nhân của các công ty phát hành tại Việt Nam.
Lần đầu tiên, Luật Doanh nghiệp 2020 quy định rõ ràng các điều khoản riêng biệt để điều chỉnh việc chào bán và chuyển nhượng trái phiếu doanh nghiệp dưới hình thức hoặc vị trí tư nhân, điều chỉnh các LLC giống như cách họ làm với JSC. Ngoài ra, Nghị định số 81/2020/NĐ-CP có hiệu lực từ ngày 01/09 đã được ban hành nhằm sửa đổi một số điều của Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp dưới hình thức phát hành tư nhân tại Việt Nam.
Sau Thông tư 77/2020/TT-BTC vừa được Bộ Tài chính ban hành hướng dẫn một số điều của Nghị định trên liên quan đến công bố phát hành trái phiếu. Các quy định sẽ sớm được đọc phù hợp với Luật Doanh nghiệp 2020 khi có hiệu lực, tùy từng trường hợp. Những điều này chỉ chi phối việc phát hành trái phiếu của các công ty tư nhân. Hoạt động phát hành trái phiếu dưới bất kỳ hình thức nào của công ty đại chúng đều được điều chỉnh bởi Luật Chứng khoán 2019, có hiệu lực từ ngày 01/01/2021.
Trước mỗi lần chào bán trái phiếu, công ty phát hành được yêu cầu thông báo cho các nhà đầu tư đăng ký mua trái phiếu và thông báo cho sàn giao dịch chứng khoán ít nhất một ngày làm việc trước ngày được chỉ định là ngày chào bán. Kết quả phải được công bố trong vòng 10 ngày kể từ ngày chào bán cuối cùng.
Nếu trái phiếu do nhà đầu tư mua và phát hành bởi Công ty cổ phần được chuyển đổi thành cổ phần, công ty cần tiến hành đăng ký sửa đổi vốn điều lệ trong vòng 10 ngày kể từ ngày hoàn thành việc chuyển đổi.
Vì trái phiếu doanh nghiệp có chức năng cho vay, Nghị định 163 yêu cầu công ty phát hành phải đảm bảo và tuân thủ một số yêu cầu trước khi phát hành trái phiếu. Thứ nhất, công ty phát hành phải hoạt động ít nhất một năm kể từ khi thành lập. Thứ hai, báo cáo tài chính phải thuộc một năm trước của năm phát hành trái phiếu và được kiểm toán bởi một tổ chức kiểm toán đủ điều kiện. Tiếp theo, số lượng nhà đầu tư tham gia phát hành trái phiếu hoặc giao dịch trái phiếu không được vượt quá giới hạn 100 nhà đầu tư.
Thứ tư, chương trình phát hành trái phiếu được phê duyệt và chấp nhận bởi cơ quan có thẩm quyền. Thứ năm, tiền gốc và lãi trên trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong vòng ba năm liên tiếp trước khi phát hành trái phiếu này phải được thanh toán đầy đủ cho người mua trái phiếu (nếu có). Và cuối cùng, tỷ lệ an toàn tài chính và tỷ lệ thận trọng được tuân thủ theo luật chuyên ngành.
Nghị định 81 áp đặt đối với công ty phát hành các điều kiện bổ sung trước khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp, bao gồm: Hợp đồng tư vấn phải được ký kết với tổ chức tham khảo hồ sơ phát hành trái phiếu theo quy định tại Điều 15.3 Nghị định 163, trừ trường hợp công ty phát hành cũng được cấp phép cung cấp dịch vụ tương tự;
Số dư nợ trái phiếu doanh nghiệp dưới hình thức phát hành tư nhân (bao gồm số lượng trái phiếu dự kiến sẽ được phát hành) không được vượt quá năm lần vốn chủ sở hữu tại thời điểm phát hành theo báo cáo tài chính hàng quý gần đây nhất;
Hạn chế có thể có mục đích một phần hạn chế tỷ lệ đòn bẩy và mức độ hạ cấp tín dụng của công ty phát hành. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu tối đa được cho phép bởi công ty phát hành sẽ là 1:5, nghĩa là năm đơn vị nợ cho mỗi đơn vị vốn chủ sở hữu.
Mỗi đợt phát hành phải được hoàn thành trong vòng 90 ngày kể từ ngày công bố phát hành trái phiếu trước khi phát hành; bất kỳ phát hành nào của các đợt sau phải được thực hiện ít nhất sáu tháng sau đợt phát hành trước đó, mỗi đợt phát hành phải đáp ứng các điều khoản và điều kiện giống nhau.
Ngoài các yêu cầu trên, Công ty cổ phần phát hành trái phiếu chuyển đổi và chứng khoán phải tuân theo các yêu cầu khác. Thứ nhất, tỷ lệ sở hữu cổ phần nước ngoài phải được xác nhận nếu trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu hoặc nếu nhà đầu tư thực hiện quyền mua chứng quyền theo quy định của pháp luật. Tiếp theo, mỗi đợt phát hành của mỗi đợt phát hành của chương trình phát hành trái phiếu phải cách nhau ít nhất sáu tháng.
Cuối cùng, trái phiếu chuyển đổi và chứng quyền không được chuyển nhượng trong thời hạn ít nhất một năm, kể từ ngày phát hành hoàn tất, trừ khi việc chuyển nhượng được thực hiện cho hoặc giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp hoặc để thi hành phán quyết của tòa án hoặc thừa kế.
Phản ứng của chính phủ bằng cách áp dụng các yêu cầu quy định bổ sung đã thực hiện một cách tiếp cận hạn chế rõ ràng để giảm tần suất và mật độ phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo hình thức tư nhân của các công ty phát hành. Tác động của việc này có thể là làm giảm việc phát hành trái phiếu nóng.
Ngoài quy định của Nghị định 163, Nghị định 81 yêu cầu hồ sơ phát hành trái phiếu phải bao gồm thêm một văn bản hợp đồng mua trái phiếu, theo đó nhà đầu tư cam kết đã tiếp cận đầy đủ thông tin công khai trước khi phát hành trái phiếu và do đó nhận thức rõ các rủi ro khi mua trái phiếu.
Mặc dù những gì thỏa thuận giữa công ty phát hành và bên mua có thể đã được bao gồm trong chương trình trái phiếu được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt và không có yêu cầu quy định nào để đăng ký thỏa thuận này, Nghị định 81 dường như nhấn mạnh tầm quan trọng của hiệu lực ràng buộc của hợp đồng mua trái phiếu, cũng như kiến thức và nhận thức của nhà đầu tư về rủi ro liên quan khi họ tiến hành hoạt động đầu tư.
Điều này dựa trên nguyên tắc rằng các nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của họ và rủi ro được thực hiện trong thị trường dễ bị tổn thương.
Công ty phát hành phải thông báo về việc phát hành trái phiếu trước và kết quả phát hành sau khi phát hành.
Trước ngày phát hành, công ty phát hành phải công bố thông tin cho các nhà đầu tư đã đăng ký mua trái phiếu và cụ thể cho Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX). Điều này có nghĩa là các công ty phát hành tại Thành phố Hồ Chí Minh cũng sẽ phải gửi tài liệu thông báo của họ đến Hà Nội, dưới dạng vật lý hoặc kỹ thuật số.
Đáng chú ý, thời gian tối thiểu để thông báo được đưa ra trước khi phát hành trái phiếu giảm từ 10 xuống còn ba ngày làm việc. Ít nhất ba ngày làm việc trước khi dự kiến phát hành trái phiếu, công ty phát hành phải thông báo thông tin phát hành trái phiếu cho các nhà đầu tư, những người đăng ký mua trái phiếu và gửi chi tiết thông báo cho HNX. Bất kỳ sự phát hành nào của các đợt trái phiếu sau đây cũng phải được công bố ít nhất ba ngày làm việc trước khi phát hành.
Bên cạnh đó, nếu phát hành đợt tiếp theo cách đợt trước sáu tháng, công ty phát hành gửi thông tin và tài liệu cập nhật tình hình tài chính của công ty phát hành và chế độ sử dụng số tiền thu được từ trái phiếu phát hành cho nhà đầu tư đăng ký mua trái phiếu và HNX. Bằng cách này, các JSC phát hành trái phiếu chuyển đổi và chứng quyền được ràng buộc bởi quy định này.
Người đại diện theo pháp luật hoặc người được ủy quyền sẽ là người ký vào các tài liệu thông báo.
Sau khi phát hành trái phiếu, kết quả phải được thông báo cho các nhà đầu tư mua trái phiếu của công ty và HNX, không muộn hơn năm ngày sau ngày phát hành.
Bất kỳ báo cáo định kỳ nào về lịch thanh toán cho các chủ nợ và lãi của trái phiếu được thực hiện sáu tháng một lần và hàng năm trong năm tài chính cho đến khi trái phiếu đáo hạn. Kèm theo báo cáo là báo cáo tài chính cho kỳ. Thông tư 77 quy định thời hạn nộp báo cáo kỳ của công ty phát hành: không muộn hơn 60 ngày kể từ ngày cuối cùng của sáu tháng đầu năm tài chính.
Tóm lại, các quy định mới cung cấp một khung pháp lý rõ ràng hơn liên quan đến việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp dưới hình thức giao dịch tư nhân của các LLC tư nhân hoặc JSC, đặc biệt là về (i) chào bán; (ii) yêu cầu về phát hành trái phiếu; (iii) thông báo trước và sau khi phát hành; và (iv) báo cáo định kỳ về tình trạng thanh toán của công ty phát hành cho đến khi trái phiếu đáo hạn. Mặc dù công ty phát hành sẽ phải tuân theo nhiều quy định và thủ tục hơn, nhưng các quy định đã vô hình đặt các công ty phát hành vào tình trạng an toàn hơn.
Nguồn: https://www.vir.com.vn/shaking-up-corporate-bond-issuance-79401.html
Chính sách chống hối lộ và tham nhũng: LNT & Partners đã ban hành và duy trì chính sách tuân thủ tất cả các luật và quy định hiện hành về hối lộ và tham nhũng tại Việt Nam và trên toàn thế giới.
